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TA:热刺已连续六赛季亏损,上赛季税前亏损创队史纪录

来源:JRS直播网        时间:2026年04月30日 02:38

4月29日英超日报,TA记者Chris Weatherspoon撰长文探讨了热刺队的经济状况。他表示,热刺的财政状况不容乐观,且球队若降级可能会给财政周转带来较为严重打击。

热刺俱乐部公布的2024-25赛季财报(而这一赛季他们还赢得了欧联杯冠军)显示,税前亏损高达1.206亿英镑,创下队史纪录。这已经是俱乐部连续第六个赛季出现亏损,自本十年初以来累计亏损已达到4.5亿英镑。

热刺的损益表中确实存在一些其他英超俱乐部没有的“特殊因素”,后文会提到。但即便将这些因素剔除,俱乐部的财务健康状况仍在恶化——这发生在他们建成世界级球场、收入创纪录的背景下。

而更糟的情况,可能还在后面。

尽管上周六客场战胜狼队,拿到了2026年的首场联赛胜利,但这场胜利只是让他们在保级大战中勉强跟上节奏——一场他们自己和外界都未曾预料会深陷其中的战斗。赛季仅剩四轮,热刺排名英超倒数第三,距离安全区还差两分,正徘徊在一个“用‘史无前例’都难以形容”的命运边缘。

一旦真的降入英冠,这将是一次地震级的打击,不仅影响球场内,也会波及球场外。那座最先进的托特纳姆热刺球场若承办次级联赛比赛,本身就将成为一个充满反差的故事——对于一个从未预料自己会落入此境的俱乐部来说,更显刺眼。

过去十多年里,热刺一直是英超“Big Six”成员之一。而一个月后,他们甚至可能不再属于这个联赛。

他们是如何走到这一步的?降级又会对他们的财务造成怎样的冲击?

上赛季,热刺与布伦特福德、诺丁汉森林一起成为一种“悖论俱乐部”:三队都创下收入新高,但同时也录得税前亏损新高。在这三家俱乐部中,成本增长都超过了收入增长——即便收入已经达到了历史最高水平。这种现象在2024-25赛季的英格兰足球联赛(EFL)中同样普遍存在。

热刺的收入创下5.653亿英镑的新纪录,比两年前的历史最高值增长了3%。商业收入和比赛日收入的增长,弥补了英超奖金减少的影响,而欧联杯夺冠带来的经济收益同样起到了重要作用。

英超“Big Six”与其他俱乐部的一个显著区别在于:他们超过一半的收入来自非转播渠道(纽卡斯尔上赛季也首次进入这一行列)。与曼彻斯特双雄、利物浦和阿森纳一样,热刺在2024-25赛季的比赛日和商业收入总额超过4亿英镑。相比之下,切尔西的这一数字仅为2.876亿英镑,差距明显——这也反映出他们仍受制于容量较小的斯坦福桥球场(比热刺球场少两万多个座位)。

自2019年托特纳姆热刺球场启用以来,非转播收入一直是俱乐部的主要收入来源。新球场带来了强劲的创收能力:过去四个赛季,比赛日收入每年都超过1亿英镑;上赛季,尽管利物浦参加了更赚钱的欧冠,热刺仍在门票收入上反超对手,位列英格兰第三。

这座球场早已不仅仅用于足球。它每年举办NFL比赛,还承办高规格拳击赛事、橄榄球比赛以及大量音乐演唱会。

这种多元化运营带来的财务收益十分明显:上赛季,热刺通过非足球活动赚取了3250万英镑。而英超除“Big Six”之外俱乐部的平均非转播收入仅为7080万英镑。正是这些收入,将热刺的商业收入推高至2.767亿英镑,同比增长3200万(13%)。赞助收入增长11%,达到1.6亿英镑,且热刺的商业收入已连续八年超过同城死敌阿森纳。

本赛季的收入本应再创新高。《The Athletic》估算,热刺打进欧冠16强可获得约7400万英镑奖金,比他们上赛季欧联夺冠多出约4000万英镑。

然而问题在于:2018年,热刺还是全球第二盈利的足球俱乐部;尽管此后收入增长了1.846亿英镑,但税前结果却从1.389亿英镑盈利转为1.206亿英镑亏损——这是一个超过2.5亿英镑的巨大负向转变。

当然,这其中存在一些“但是”。

首先,是推动收入增长的同一因素——球场。该球场建设成本超过10亿英镑,因此带来了巨额折旧费用。折旧是一种会计概念,用于将资产成本分摊到其使用年限中(类似于球员转会费摊销,但用于固定资产)。这既是账面成本——热刺在2024-25赛季的5700万英镑折旧并不意味着实际现金流出——同时也反映了现实,因为资产确实会随着时间老化。

如此昂贵的球场,折旧费用本就不可能低。考虑到英格兰几乎没有其他俱乐部在新球场上投入如此巨资(埃弗顿除外,但他们直到本赛季才搬入新球场),热刺的折旧费用本就会格外突出。

但问题在于,热刺采用了一种相对激进的折旧策略。他们将建筑物折旧年限设定在5至50年之间,而根据2024-25赛季“球场”项目的折旧情况,这座新球场的主体结构大约按35年折旧。相比之下,许多俱乐部更接近50年,而曼联和桑德兰甚至采用75年的折旧周期。

更短的折旧周期意味着每年的折旧费用更高,从而对利润表造成更大压力。《The Athletic》曾就此询问俱乐部原因,但未获回应。

自2017-18赛季以来,热刺的折旧费用已增加4700万英镑,而上赛季还因ENIC持有的认股权证公允价值变动,额外增加了2340万英镑的亏损。

这些认股权证源于2022年ENIC向俱乐部注入资金(以股权形式),本质上是在未来控制权变更时,让其持股比例扩大。发行时,这些权证相当于俱乐部5%的股份,并将在2025至2032年间每年增加1.5%。换句话说,这些权证让ENIC在无需追加资金的情况下提高持股比例。2024-25赛季的2340万英镑亏损,正是由于这些权证的公允价值上升——而这又源于市场对热刺估值的提升。

即便剔除这些“非现金因素”,俱乐部的基本经营状况依然明显恶化。

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